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卖空后的第724天,新秀丽的收入和净利润均为“双底”_服装信息_

上传时间:2020-05-20阅读次数:编辑:admin

近两年后,蓝鲸资本卖空的新秀丽(01910)现在正在探索其市场价值和表现。

根据信息,新秀丽最近公布了Q1 2020年的业绩。同期,其销售收入为6.01亿美元,同比下降27.7%。连续五个季度,这一数字低于去年同期。调整后的息税前利润为490万美元,同比下降94.2%。股东应占亏损为7.87亿美元,而去年同期利润为23,300美元。

公司在Q1的损失相对较大,主要是由于健康事件的影响,导致减值损失,金额达8.2亿美元。然而,即使扣除减值成本和重组成本等非经营性项目,调整后的股东净利润仍同比亏损4300万美元,从盈余转为亏损。

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以下是新秀丽的利润调整:

事实上,2018年5月蓝鲸资本卖空新秀丽后,它的表现开始发生变化。净利润在2018年及以后继续下降,其股价继续承受。从2018年5月初至今,该公司股价已下跌80%。根据该卖空机构当时的估值判断,新秀丽的估值为17.59港元,而当前价格已降至6.82港元。

业绩持续下滑

智通金融应用获悉,新秀丽是全球最大的行李公司,运营历史悠久。自成立以来,它已经运作了一个多世纪。其产品主要包括行李箱、商务包和女士手袋。其市场覆盖北美、亚洲、欧洲和拉丁美洲。其品牌主要包括新秀丽、图米、美国、哈特曼和艾巴格。

新秀丽于2011年6月进入香港股市。从上市到2017年,其业绩和市值一直保持良好的上升趋势。其2017年的收入比2010年增长了1.87倍,净利润增长了2.84倍,复合增长率分别为9.4%和21.2%。从上市之日到2017年底,公司市值(股价)增长了2.69倍,与净利润持平。

2018年5月,该公司被卖空机构卖空。自那以后,它的业绩持续下滑,收入增长放缓。2019年,该公司开始出现负增长。其2019年净利润为1.33亿美元,较2017年下降66.2%。2020年,Q1净亏损7.87亿美元,调整后的净亏损为4300万美元。

该公司的核心收入主要来自三大品牌,即新秀丽、图米和美国旅游局。与前几年相比,这三大品牌的收入贡献“异常”稳定,新秀丽的收入份额稳定在45%左右,图米稳定在20%左右,美国旅游局稳定在17%左右。前几年,三大品牌的收入贡献超过80%,2020年Q1的收入贡献为83.4%。

值得注意的是,除了三大品牌之外,公司其他品牌的表现也非常稳定。斯派克品牌的收入份额稳定在3-4%,格雷戈里品牌为1-3%,高塞拉品牌为1-2%,其他品牌为8-10%。可以说,收入份额的波动非常小。

在2020年的Q1,由于健康事件的影响,一些品牌商店关闭并停止运营。新秀丽、图米和美国旅游局的收入分别下降了26.1%、32.1%和26.1%。在区域市场,新秀丽的收入主要来自北美、亚洲和欧洲。这三个地区的总收入贡献超过90%,Q1无一例外都经历了两位数的下降。

北美的收入份额最高,2020年Q1为38.2%。北美零售店将于2020年3月底全部关闭。也就是说,健康事件的影响主要是在Q2和Q1,大部分时间仍然是正常的。亚洲和欧洲的收入份额分别为33.8%和21.6%。在此期间,三大核心市场的主要品牌销售情况不佳,主要品牌基本上以两位数下降。

我记得新秀丽被卖空了。这家卖空机构认为,新秀丽通过各种金融技术夸大了利润,以掩盖增长放缓的趋势。作为一个中档品牌,新秀丽伪装成一个高端奢侈品牌。事实上,在卖空之前,公司的业绩一直保持着健康的增长,但在卖空之后,公司的业绩却出现了下滑

新秀丽努力保持相对稳定的毛利率。即使在2020年的Q1,业务也受到健康事故的影响,毛利率为54.74%,仅比2019年低0.69个百分点,全年稳定在54-56%的范围内。然而,净利率大幅下降。从2017年到2019年,净利率分别为9.57%、6.24%和3.65%。2020年,Q1扣除减值支出后,调整后的净利率为-7.15%。

公司利润水平的下降主要受核心费用销售费用的影响。2020年Q1销售费用率为49.08%,仅比毛利率低5.66个百分点,比2017年高12.44个百分点。另外两项费用,行政费用率和财务费用率总体呈上升趋势。我在Q1的支持率为12.74%,比2017年上升了3.15个百分点。

2020年Q1公司净亏损7.87亿美元,主要包括减值支出8.2亿美元,其中商誉和商业无形资产减值7.32亿美元,部分零售网点租赁权益资产及物业、厂房和设备减值8,800万美元,而去年同期未发生减值支出。截至2020年3月,公司商誉价值为8.4亿美元,较2019年12月减少4.99亿美元。

由于收入下降和费用增加,新秀丽的净经营现金流呈现负数,2020年Q1达到-5700万美元。这包括回收1.14亿美元的应收账款和其他应收账款,而去年为4400万美元。然而,公司期末现金(现金等价物)大幅增加至11.68亿美元,较2019年底增长152.5%。

事实上,资金的增加主要是由于公司存续期间通过融资获得的现金流。2020年3月16日,公司通过定期贷款融资获得8亿美元。20日,公司通过循环信贷融资获得8.1亿元不存在资金。目前,贷款总额超过25亿美元,占总资产的48.6%,但这部分资金主要是长期贷款。

新秀丽Q1增长超过16亿美元,相当于113.6亿元人民币,主要用于2020年的下一个挑战。该公司的市场遍布全球。在核心市场,北美的商店基本关闭,欧洲市场不理想。在亚洲市场,中国相对更好。然而,健康事故仍在继续,Q2的表现预计将很糟糕。

几年来利润一直在下降,通过商业活动补充的资金已经非常少。此外,一些地区的停滞不前的经营,巨大的员工成本和商店成本都设置在那里。与此同时,该公司一口气筹集了超过100亿英镑的贷款。这是该公司上市以来从未有过的、在短时间内完成的大量融资行为。

新秀丽目前的经营状况非常困难。据估计,2020年Q2将有较大的资金外流。资金能维持多久取决于对健康事故的控制。然而,该公司的历史业绩一直在下滑。即使健康事故得到有效控制,公司的表现也可能不是很好。

总而言之,自卖空以来,新秀丽的表现显示出疲软迹象。目前,其股价较之前的纪录下跌了80%,远超卖空机构的预测。

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